8月份流动性压力整体可控 业界预计三季度存降准可能

　　8月1日，中国人民银行(以下简称“央行”)以利率招标方式开展了80亿元逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，利率维持1.9%不变。鉴于当日有440亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼360亿元。

　　回顾7月份，央行小幅加量续作MLF(中期借贷便利)，每日灵活开展逆回购。7月份上半月受税期扰动资金面略有收紧，下半月税期过后银行间市场流动性保持较为充裕状态。Wind数据显示，7月份，DR007(银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率)月内均值为1.84%，低于短期政策利率(1.9%)。

　　展望8月份流动性，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时分析称，8月份存在一定流动性缺口，但整体压力可控。

　　具体来看，明明表示，在政府债券融资方面，预计8月份政府债整体净融资约6000亿元，压力减弱。财政收支方面，考虑到目前经济修复仍存挑战，政府部门也在积极推动减税降费，预计财政收入增速会进一步放缓；财政收支将向市场投放部分资金，同时考虑到政府债融资情况，预计8月份政府存款整体规模变化不大。此外，外汇占款自去年末变化加大，但整体影响仍相对较弱，缴准压力微增对资金面带来一定的扰动。

　　东吴证券固收首席分析师李勇表示，考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，预计8月份存在约5300亿元的流动性缺口，可通过公开市场投放充分补充，流动性压力总体可控。

　　7月份召开的中共中央政治局会议强调“要用好政策空间”“加强逆周期调节和政策储备”“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。

　　对此，李勇认为，在此基调下，不排除下半年降准的可能性。明明也表示，考虑到下半年MLF到期压力较大以及流动性缺口在年内的分布情况，不排除8月份至9月份降准落地的可能性。

　　中信建投证券研报预计，货币政策在经济实质性回暖前不会转向，三季度存在降准可能，降息最早可能在四季度中后期出现。在此背景下，短端利率上行空间有限。