央行超额平价续作5000亿元MLF LPR短期仍存调降可能

　　2月18日，中国人民银行(下称“央行”)开展1050亿元7天期逆回购操作和5000亿元中期借贷便利(MLF)操作，以维护银行体系流动性合理充裕。7天期逆回购和MLF的操作利率分别维持1.8%、2.5%不变。鉴于当日有1910亿元逆回购及4990亿元MLF到期，故央行实现净回笼850亿元。

　　截至目前，央行已经连续15个月超额续作MLF。东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿元，但考虑到1月份信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。此外，MLF加量续作也释放了政策面加力稳增长的信号，体现货币政策总量发力。

　　“从量的角度看，虽然本月MLF已连续第15个月加量超额续作，但本月10亿元的净投放规模大幅低于市场此前预期，说明政策取向强调防止资金套利和空转、提升货币政策效率、促进资金利率波动中枢稳步下移。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示。

　　从操作利率来看，MLF操作利率自去年8月份由2.65%下调至2.5%以来，一直“按兵不动”。对此，王青认为，2月份MLF操作利率继续“按兵不动”或与当月降准落地，有望带动LPR(贷款市场报价利率)单独下调等因素有关。

　　“预计短期内调降MLF利率、逆回购利率的概率较低，但由于LPR有望在市场利率和央行引导同向推动下有所松动下行，短期内仍不排除LPR调降的可能性。”庞溟表示，未来央行将继续通过综合运用多种货币政策工具，灵活精准、合理适度、动态高效、有力有效地微调短期流动性，对流动性实施精准调控、有效调配、前瞻调节，平抑资金面的短期扰动和资金利率中枢波动，保持市场流动性合理充裕，同时维持资金价格合理，引导市场利率围绕政策利率波动。