欢迎年内首次“降息”货币政策稳增长

1年期LPR下调5基点 5年期以上LPR“按兵不动”

年内迎首次“降息” 货币政策发力稳增长

12月20日，最新的贷款市场报价(LPR)出炉。经中国人民银行授权，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%，较此前的3.85%低5个基点，5年期LPR为4.65%，保持不变。这是1年期LPR今年的首次减持，也是2020年4月之后的首次减持。

业内人士表示，2021年以来，人民银行加大跨周期调整力度，保持银行体系流动性合理充裕，有效降低了银行资本成本，推动了一年期LPR的下行趋势，也为金融体系惠及实体经济创造了有利条件。展望未来，货币政策将进一步推低实体融资成本。同时，如果LPR保持5年以上不变，将释放“房住不炒”的信号，保持房地产行业的良性循环和健康发展。

LPR是贷款市场的基准利率，具有方向性和指导性的作用。上一次LPR减产可以追溯到2020年4月。2020年初，为帮助受疫情影响的企业渡过难关，监管部门鼓励金融机构加大对实体经济的支持力度，同时不断引导LPR走向衰落。2020年4月20日，1年期LPR跌至3.85%，5年期LPR跌至4.65%。此后，LPR的报价一直没有调整。

中国银行研究院研究员梁思表示，LPR下行表明逆周期调控将加码，以更好地帮助实体经济发展。今年三季度以来，经济下行压力加大，短期内稳增长的重要性增强，需要宏观调控政策。中央经济工作会议提出，“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，“稳健的货币政策要灵活适度”。此次LPR降准有助于金融机构继续降低贷款利率，进一步降低企业融资成本，有助于企业稳健经营、加快复苏。

兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，考虑到我国融资方式以银行贷款为主，且LPR已成为银行贷款定价的参考基准，LPR的下调可直接带动新增贷款利率下行，明年需要重新定价的存量贷款利率也将同步下行，可为金融体系造福实体经济、支持经济高质量发展提供有利环境。

LPR向下调整符合市场普遍预期。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，LPR由MLF(中期贷款便利)利率和加点区间组成，加点区间主要取决于各报价行的资金成本、市场供需、风险溢价等因素。“目前，MLF利率保持不变，但RRR今年7月和12月的两次降息直接为银行每年节省了约280亿元的资金成本。存款利率定价机制的调整和结构性存款规模的压降也促成了银行债务成本的下降，这些都促成了LPR的衰落。”张旭说。

鲁政委还表示，下调是央行灵活适度货币政策和银行体系流动性合理充裕的综合体现，也充分体现了报价形成机制的市场化特征。

值得注意的是，LPR向下调整的特点是“不对称”，即下降一年，保持不变五年以上。招联金融首席研究员董希淼表示，这主要是为了压低中短期贷款利率，降低实体经济融资成本，而不是向房地产市场发出宽松信号。这也说明货币政策的稳定取向没有改变，下一步将通过微调和预调，使货币政策更加灵活适度。

中国民生银行首席研究员文彬表示，保持LPR五年以上不变，有助于保持房地产行业的良性循环和健康发展。银行落实房地产市场调控政策要求，近期开始加大信贷支持力度，满足开发贷款合理需求，支持商品房市场更好满足购房人合理住房需求。相关信贷规模明显提升。10月和11月，个人住房贷款分别增加3481亿元和4013亿元，分别比上个月增加1013亿元和532亿元。当相关信贷需求逐步得到合理满足时，5年以上的LPR将保持不变，有助于保持房地产市场的良性循环和健康发展。

RealData首席市场分析师许小乐表示，作为房贷利率的基准锚，五年多的LPR不变，意在从宏观层面稳定房地产市场。12月，RealData监测的103个城市首套房贷和二套房贷主流利率分别为5.64%和5.91%，均较11月下降5个基点。房贷利率连续三个月下降，贷款期限缩短至两个月以内，房贷环境保持改善。

展望未来，梁思表示，本月，RRR降息和降息连续发生。与此同时，财政部还向省级财政部门下达了2022年专项债务额度，以备提前审批。宏观政策的逆周期调整已经开始发挥全部力量，未来还会继续加大。

政委卢说，预计未来仍有下降空间。中央经济工作会议要求加强和改进宏观调控，加大宏观政策跨周期调整力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。预计人民银行将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的引导作用，进一步降低企业融资成本，保持经济运行在合理区间。