北交所首次大规模解禁影响有限

2月，北京证券交易所(以下简称“北交所”)迎来首次大规模解禁。相关股东是否会减持将影响股价，成为近期市场关注的焦点。

据了解，此次大规模解禁是由精选层首批32家上市公司的锁定期从2020年7月27日的原12个月延长6个月所致。大市值公司原股东初始限售股集中解禁是解禁市值大的主要原因。

具体来看，2月份参与解禁的上市公司有21家，占北交所上市公司的四分之一。其中，森轩药业、背叛、长虹能源等多家公司原股东限售股被解禁，占解禁市值的60%以上。同时，从参与解禁的公司整体来看，大部分公司目前市值较上市时涨幅较大，四家公司涨幅幅度均在100%以上。因此，部分二级市场投资者担心解禁后老股东可能会在拉升时减持。

NEEQ高级投资人、北京南山投资创始人周云南告诉记者，投资者有这样的担忧是正常的。解禁期短期内可能会给相关公司和市场带来一定压力，但不必过于担心。压力多多少少是心理上的，真正的市场压力可能不大。

“股价下跌不仅受解禁股影响，股东是否减持还要考虑当前的市场环境。”广东证券研究院首席策略师陈梦洁认为，从市场环境来看，近期市场进入动荡调整，整体人气相对较低。此时减持未必能达到最大收益。同时，解禁公司多为前期精选层首批上市公司，盈利能力强，业绩好。长期来看，这些公司的景气度不会改变，此时选择减持也不是最好的时机。

据业内人士透露，限售股解禁并不意味着投资者一定会减持。股东解禁后是否卖出，取决于他们的投资决策。未来6个月，北交所限售股解禁将由大股东主导，战略投资者解禁股份数量有限，比例较小。其中，大股东大多长期持股。总的来说，基于对北交公司发展前景的看好，大股东解禁短期内不会直接转化为市场抛售压力。

“此次大规模解禁的对象大多是公司大股东、董事、监事等高级核心股东，即使减持，比例也相对较小。这也可以从最近公布的减持计划中看出。虽然解禁力度较大，但减持比例较小，这可能也与北交所企业作为创新型中小企业的高成长性密切相关，核心股东在企业快速发展时期不愿意减持。”周云南说。

从减持过程来看，根据北交所的规则，如果限售股解禁，公司股东需要提前办理了解限售股解禁的手续，并在解禁前三个交易日披露解禁公告。未履行手续的，解禁股份不能上市交易。与此同时，如果股东想出售，他们需要“预先披露”。根据规则，超过5%的股东和董事监事需要至少提前15个交易日披露持股情况。若计划在3个月内减持1%以上，需提前30个交易日披露。年代

对此，周云南表示，北交所将限售期设定为12个月是合理的，原因有三：一是北交所上市公司均为新三板创新企业，申请北交所前要求至少上市12个月。上市期间，很多公司已经有一定的二级市场交易，核心股东减持的动机提前释放；二是北交所多家上市公司10%以上的控股股东可能不是公司新三板上市前的原股东，其股票来源于新三板期间的定增、二次交易或线下协议转让。北交所设定a股12个月非限售股期也是可以理解的。第三，上市公司通过公开发行进入北交所时，不要求已发行股份达到公司总股本的25%以上，只要求不少于100万股。所以有些公司的流通比例和流通量不大，只卖12个月就能提高公司股票的流动性。

安信证券研究报告指出，a股公司的长期历史经验表明，解禁股票可以作为观察产业资本识别公司价值的指标，尤其是那些有额外承诺延长限售期的公司。长期来看，建议投资者关注北交所公司业绩增长的确定性和“专业化、新颖性”，寻找能够持续增长的公司，以获得长期投资回报。